大陸二孩明年實施 F-大地獲利爆發

   2015年12月22日 04:10 記者涂志豪／台北報導

大陸全國人大常委會昨（21）日通過計生法修正草案審議，全面二孩政策將在明年1月1日起正式施行。法人指出，全面二孩政策開放後，不僅3年內就會看到幼兒園供不應求情況，大陸小區配套幼兒園亦將成為市場主流，以幼教為營運主體的F-大地（8437）可望直接受惠，未來3～5年的營收及獲利將見強勁成長爆發力。

大陸一胎化政策即將由新版的全面二孩政策所取代。大陸去年推出的單獨二孩政策並未見到成效，主要是舊法規會對晚婚晚育夫妻、獨生子女父母進行獎勵，不過，新版的計生法修正草案中已取消此一規定，並將晚婚晚育夫妻被取消的獎勵，移轉給符合政策生育的夫妻，這些夫妻可以獲得延長生育假或其他福利待遇。

F-大地董事長程釱坤日前接受本報專訪時指出，全面二孩政策開放後，每年將增加300～800萬名新生兒，但只要一年增加100萬名以上，大陸當地幼兒園就會供不應求，對整個幼教產業當然有利。對F-大地而言，幼兒人數增加對幼教用品銷售有利，幼兒園客戶獲利提升，也有助於顧問服務收入成長。

法人表示，大陸全面二孩政策搶在明年元旦正式施行，相關配套計畫將會在明年由各地方政府規定，但是在大方向開放後，雖然要等3年之後嬰兒潮才會慢慢出現，不過在大陸朝向都市化發展的趨勢下，小區配套幼兒園將會成為市場新主流。由此來看，F-大地未來3年的獲利將每年至少成長20％，3年之後嬰兒潮進入幼兒園就讀後，營收及獲利將見到強勁爆發。

F-大地第3季合併營收季增63.6％達1.98億元，創下歷史新高，營業利益季增94.5％達1.07億元，歸屬母公司稅後淨利季增117.9％達0.85億元，較去年同期成長30.8％，每股淨利2.63元，優於市場預期。累計今年前3季營收達4.54億元，歸屬母公司稅後淨利1.77億元，每股淨利5.73元。

F-大地第4季雖進入淡季，但營運表現優於預期，11月合併營收月增5.3％達4,815萬元，與去年同期相較則大幅成長51.6％。累計今年前11月營收5.48億元，較去年同期成長28.5％。由於F-大地在9月成功調升顧問費收入15％，第4季毛利率有機會拉升，法人預估，F-大地今年每股淨利應可上看7～8元。

(工商時報)

中國第2大幼教F-大地　全年EPS上看8元

2015年11月08日16:14

中國第2大幼教連鎖店F-大地（8437）董事長程釱坤表示，十三五計劃全面啟動2胎化政策商機爆發恐再等3年，不過，F-大地在幼兒園平均勾選金額及項目明年至少成長15%，另教學軟件家園寶滲透率要拉高到6~7成，ABCmouse銷售目標至少成長5成，在3大引擎同步啟動下，未來3年每年淨利至少增加2成。

F-大地今年前3季營收為4.54億元，毛利3.55億元，營業淨利2.3億元，每股純益5.73元，展望本季進入淡季，業績將下滑。

但3大引擎逐步運轉，本季毛利率會高於第3季的73.9%，法人推估，有機會突破第2季的84.3%，創近幾年來單季新高，每股純益賺2元不成問題，全年有機會朝8元邁進。

中國幼教商機，在十三五計劃全面啟動2胎化政策後，未來相當看好，程釱坤指出，在1胎化政策解禁後，估計每年新生兒約增300~800萬人。

加上移民人口攀升，小區配套幼兒園供不應求，預估在2020年幼兒園可能要再增加10萬所，才能滿足適齡兒童入園需求。

受惠政策解禁，幼兒園客戶獲利將提升，將有助於F-大地顧問服務勾選項目增加，且隨著幼兒人數增加，對於幼教用品銷售也有助益。

但全面2胎化政策才剛啟動，各地方政府對於相關細節規範尚不明朗，預估需再等3年，2胎化的效益才會爆發出來。

展望明年營運，程釱坤指出，將著重在3大業務，首先是去年底取得美國最大的兒童英語學習平台ABCmouse代理，目前已有4萬個學生使用，費用採用學期制，今年至少賣出8萬套。

在幼兒園對全美語環境的需求增加下，明年目標至少成長5成，學生使用人數至少破6萬人，軟件費用每年都會調整，預計明年調漲幅度不會低於2位數，雖然毛利率只有25~30%，但因學生數快速成長，對營收會有不少助益。

其次是幼兒園勾選項目，原本只有教師培訓、環境布置、課程設計等9項，今年增加校園勞動關系管理、後勤管理指導、美語領先特色建設等12項，可勾選項目增至21項。

目前平均每家幼兒園勾選目項已從去年不到6項，增加到7.5項，平均項目金額從不到2.5萬人民幣增至約2.8萬人民幣，預計明年將成長15%，由於該項業務毛利率高達9成，對明年營收與獲利會有很大的貢獻。

最後1個引擎則是家園寶，所謂家園寶就是類似家長聯絡簿，但家長可透過App在線上了解小孩在幼兒園的一舉一動。目前家園寶滲透率只有30~40%，希望明年再新增70~80家，滲透率提升到60~70%。

程釱坤指出，公司短期的經營目標是「穩定成長」，而在3大引擎同步啟動下，未來3年每年淨利至少增加2成。

（錢盈盈／珠海報導）

新約漲價 F-大地Q3營收跳高

 2015年09月14日 04:10 記者涂志豪／台北報導

以幼教為營運主體的F-大地（8437）第3季進入旺季，今年除新增小區幼兒園40個客戶的目標將順利達陣，9月與客戶重新議約並增加產品項目後，成功調升顧問費收入15％，加上引進的英語課程ABC Mouse、家園寶等教學軟體持續獲客戶採用，F-大地對今、明兩年營運看法樂觀。

F-大地7月及8月營收合計達1.31億元，已超過第2季營收1.21億元，由於9月份是新學期開學月份，教學軟體及教材教具銷售回升，法人樂觀預估第3季營收季增率將超過50％，並創下歷史新高紀錄，獲利亦將明顯跳增，加上第4季營運又將優於往年，今年下半年獲利有機會較上半年成長逾5成。

F-大地出席櫃買中心舉辦業績說明會時，宣布調高今年業績目標，原本今年預計可增加30家小區配套幼兒園，但今年前8個月簽約幼兒園客戶已近30家，因此預期今年全年新增幼兒園家數上看40家，優於今年上半年掛牌上櫃時的預估。

另外，F-大地每年9月都與客戶重新議定顧問服務產品新約，今年顧問服務產品內容，由9大產品增到21項產品，包括禮儀課程、管理指導、體能晨操等，客戶可增加勾選採購項目。由於今年議定新約情況優於預期，客戶普遍增購產品，顧問費收入提升15％，最快9月下旬就可開始認列。F-大地指出，顧問費收入毛利率高，除了是明年營收成長動能之一，也會將推升毛利率表現。

第3季是F-大地認列營收旺季，過去幾年第3季營收季增率均達5成，今年則有機會超過5成，10月之後營運雖會因季節性因素而下滑，但今年12月還有一次針對明年春節前的教材教具出貨高峰，第4季營運將維持高檔。法人表示，F-大地上半年因提列公開發行（IPO）及搬遷辦公室費用，獲利受到壓抑，但下半年摒除這些原因後，淨利率將大幅回升及且重回逐季成長趨勢。

F-大地自主研發12大類的教材教具，共有110個可銷售的商品，客戶在開學前2個月會將幼兒園所需的東西一次性的出貨，此類學習性訂單將會在7月以及12月大幅認列營收。F-大地今年在教學軟體也有很大突破，去年底引進美語課程ABC Mouse，客戶採用率已逼近5成，至於今年新增的家園共育網站「家園寶」，每月登錄人次40萬次、共7萬個家庭，6月起開發出行動裝置APP，登入人次持續創高，增加家長和老師的黏著度。

(工商時報)