IPO及SPO 承銷詢價圈購改採競價拍賣 105年起實施

▌詢圈承銷 下月走入歷史 

 2015-12-29 03:24 經濟日報 記者朱美宙／台北報導

根據新制，募資4億元以上的上市（櫃）案，詢價圈購的承銷方式將走入歷史，明年1月1日後的新案將採競價拍賣作業，但4億元以下的募資案或是文創事業，不在此限。

此外，台灣證券交易所最後選取的決標方式為美國標，暫不採取荷蘭標的標售方式，未來一個承銷案有數千封的郵寄競價方式，將成絕響。

證交所表示，為提升承銷競價拍賣作業便利性及時效性，明年起公開發行公司申請初次上市櫃承銷案件，除募資金額低於4億元，或文創類股外，其餘公開發行公司承銷方式將全數改採競價拍賣方式辦理，也就是將現行採全數詢價圈購或詢價圈購搭配公開申購的方式，改為全數競價拍賣或競價拍賣搭配公開申購方式辦理。 為方便投資人參與投標，將原採人工投標方式辦理之競價拍賣作業，規劃由網際網路方式辦理投標，證交所已建置「承銷有價證券競價拍賣系統」，也自明年起上線。

透過這個系統，持有電子交易憑證的投資人即可上網自行參與投標，沒有電子交易憑證的投資人，也可以透過證券商營業處所辦理投標，投資人只要在證券商任一營業處所開戶，即可於該證券商任一營業處所臨櫃進行投標。

為確保投標資料保密性，所有投標單資料直接進入證交所電腦系統，證券商不會有投資人投標資料，直至投標時間截止後，證券商再到證交所系統下載檔案辦理後續事宜。

承銷競價拍賣作業由人工投標改為網際網路投標後，整體競價拍賣作業時程可由現行11日縮短至7日，大幅提升競價拍賣效率及降低承銷商成本。

券商公會表示，新制作業採取網際網路投標，取代紙本投標、拆標作業。

▌IPO承銷制度變革　明年採競價拍賣

 2015年12月28日16:57

證交所表示，為提升承銷競價拍賣作業便利性及時效性，自明年1月1日起，公開發行公司申請初次上市（櫃）的承銷案件，除募資金額低於4億元或文創類股之外，其餘將改採競價拍賣辦理，也就是將現行採詢價圈購或詢價圈購搭配公開申購的承銷方式，改為全數競價拍賣或競價拍賣搭配公開申購辦理。

證交所為方便投資人投標，將原採人工投標方式辦理的競價拍賣作業，規劃由網路方式辦理投標，證交所已建置「承銷有價證券競價拍賣系統」，自明年1月1日起上線，持有電子交易憑證的投資人可上網自行參與投標，沒有電子交易憑證的投資人，也可透過券商營業處辦理投標，只要在券商任一營業處開戶，即可於該券商任一臨櫃進行投標。

為確保投標資料的保密性，所有投標單資料直接進入證交所電腦系統，券商不會有投資人投標資料，直至投標時間截止後，券商再到證交所系統下載檔案辦理後續事宜。

承銷競價拍賣作業由人工投標改為網路投標後，整體競價拍賣作業時程可由現行11天縮短至7天，大幅提升競價拍賣效率及降低承銷商成本。（陳建彰／台北報導）

▌IPO及SPO承銷競價拍賣新制 105年1月1日實施

 2015年11月09日 04:10 記者呂淑美／台北報導

上市櫃公司IPO（股票初次募資）及SPO（現金增資）承銷制度將有重大變化，未來承銷申購全數由人工改成網路作業，證交所將建置「承銷有價證券競價拍賣系統」，新承銷競價拍賣將從明（105）年1月1日起上線。

過去上市櫃公司辦理IPO或SPO都是透過詢價圈購，但常引發市場詬病，因而金管會斷然決定改為募資達一定金額以上，要採競標拍賣，再提撥不得超過20％比率公開承銷，但也可以全數採取競價拍賣；競標拍賣方式確定採取美國標。

未來承銷新制措施，將先行實施1年再行檢討有無調整的必要；另券商公會目前正配合建議競價拍賣採美國標方式辦理，研議對外募資金額從原訂定的5億元調整至4億元。

目前競價拍賣，國際上分為美國標及荷蘭標，所謂美國標即是價高者得，依投標價格為其得標價格，承銷價格不得超過底標價格的1.3倍，實際倍數由發行公司與承銷商訂定；至於荷蘭標為單一得標價格，承銷價格也與得標價格一致。

從明年開始證券承銷商辦理初次上市、上櫃前承銷案件，應優先採用競價拍賣方式辦理，符合特定條件者得採其他方式辦理承銷。依據最新出爐對特定條件訂定包括：

（一）原是採取競價拍賣方式辦理，因合格標單數量不足不予開標，再次辦理承銷者。

（二）對外募資金額未達5億元者。（以105年1月1日起，向證交所或櫃買中心申報初次上市、上櫃前公開承銷    時的暫定價格、對外承銷，不含過額配售的股數為計算基礎。）

（三）發行公司取得中央目的事業主管機關，出具是屬科技事業或文化創意事業，且產品或技術開發成功具有市場性之評估意見者。

（四）其他法令規定或全民釋股案件。

（五）經目的事業主管機關核准者。

▌承銷新制 作業更省時 

 2015年11月09日 04:10 記者呂淑美／台北報導

承銷競價拍賣新制明年正式上路，未來從承銷投標到開標從7日縮減至5日，可大幅縮短作業期間，IPO案件底標價格，以申報競拍約定書前興櫃有成交之30個營業日成交均價的7成為上限；另保證金成數以投標金額的3～6成為限。

採用競價拍賣案件的承銷方式，可以全數競價拍賣（IPO、SPO、CB、附認股權公司債、公開招募）；也可以部分競價拍賣部分公開申購（IPO、附認股權公司債、公開招募），但IPO案件公開申購額度不得超過承銷總數的20％。

在作業時程方面，若採全數競拍，作業時程現行競拍作業14日縮短為12日；採部分申購部分競拍，作業時程現行競拍申購作業19日縮短為15日。

最低承銷價格（底標）訂定，IPO案件以申報競拍約定書前興櫃有成交近30個營業日，其成交均價的7成為上限;未經登錄興櫃交易，應議定合理的拍賣底價。

若是SPO案件，則不得低於申報競拍約定書前1、3、5個營業日擇一計算普通股收盤價的簡單算術平均數的9成。

對於承銷數量的規範，每一得標人最高得標數量，不得超過對外公開銷售部分的10％，如為IPO案件，主辦承銷商得視案件狀況，調降上限10％的限制。

IPO案件過額配售採洽商銷售辦理，每一認購人認購數量，不得超過對外公開銷售部分的承銷數量及過額配售部分合計數量的10％。IPO案件最低每標以以5張股為上限。

(工商時報)

▌避免黑箱 IPO承銷逾5億元須競拍 

 2015年09月25日【廖珮君╱台北報導】

國內首次上市櫃（IPO）承銷制度出現重大轉變。為終結鉅額黑箱詢價圈購利益，金管會拍定，上市櫃IPO籌資金額逾5億元，將不再採詢價圈購（詢圈），改由證交所做競價拍賣（競拍），採新股8成競拍、2成抽籤，讓投資大眾可公平、公正參與，明年元旦上路。

新制被外界視為「康師傅TDR條款」。金管會主委曾銘宗說，過去詢價圈購有弊端，現在透過競拍、讓市場機制可以出來。

視為康師傅TDR條款

依現行規定，上市櫃公司IPO前，大股東需發行新股籌資、進行股權分散。目前規定是，不論IPO籌資金額大小，新股4成由承銷商辦理詢圈、6成由公開市場申購抽籤。

官員解釋，因券商具「配售裁量權」，有深厚關係的客戶、或機構法人才能認到股票，再加上新股上市蜜月行情，詢圈利益龐大，這條致富之路常使券商踩法規紅線、或被告，更常接到證期局罰單。最轟動一例是康師傅TDR退佣和名單配售股票，遭證期局重罰，更引發外界對詢圈私相授受的黑箱疑慮。

為讓投資人可公平參與IPO認股、避免鉅額黑箱詢圈利益，金管會拍定，上市櫃籌資逾5億元，一律改採新股8成競拍、2成抽籤，5億元以下回歸現狀；而競拍將採「美國標」、價高者得，最低股數5張。

8成競拍、2成抽籤

曾銘宗說，前5天無漲跌幅限制，具價格發現功能，讓公司未來價格透明又合理、反映價值，且過去統計一年內跌破承銷價僅有15%，顯示新股上市蜜月期過後，公司股價跌破承銷價的機率不高。

證期局長吳裕群也說，明年元旦起，IPO籌資逾5億元走競拍，加上前5天掛牌無漲跌幅限制，可讓承銷價反映市場；3%套利問題？吳說，3%是公司在興櫃掛牌時，分給造市商做造市用，在市場上做應買應賣，會和立委溝通問題在哪裡。